2017-11-05
統一通信龍頭業(yè)績(jì)優(yōu)異 Yealink成未來(lái)看點(diǎn)
| 中財網(wǎng) |
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導讀：
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò )公布2017 年三季報，繼續保持高速增長(cháng)，公司短期由SIP 話(huà)機支撐業(yè)績(jì)高增長(cháng)，長(cháng)期看VCS 系統有望成為爆款，打開(kāi)未來(lái)成長(cháng)空間。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級，調整目標價(jià)為230 元。公司前三季度實(shí)現營(yíng)收10.6 億元，同比增長(cháng)55%，歸母凈利潤4.8 億元，同比增長(cháng)59%，業(yè)績(jì)增速接近業(yè)績(jì)預告上限，符合高成長(cháng)預期。我們看好億聯(lián)在統一通信市場(chǎng)的龍頭地位和后續大力發(fā)展視頻會(huì )議系統的廣闊空間。維持“增持”評級，由于公司資本公積轉增股本，同比例調整2017-2019年EPS 預測為4.35、6.31、9.07 元，調整目標價(jià)為230 元。
剔除匯率波動(dòng)因素，公司主業(yè)實(shí)際增速更快。公司絕大部分收入來(lái)源于海外，以外幣結算。由于今年人民幣持續升值，公司面臨較大的匯率風(fēng)險敞口，為此公司已經(jīng)使用閑置資金購買(mǎi)理財產(chǎn)品，其收益可以完全彌補匯兌損失的部分。公司財務(wù)費用主要是匯兌損益，如果剔除匯兌損失的影響，并假設稅率不變的情況下，公司實(shí)際凈利潤增速會(huì )到達65%以上。高速增長(cháng)得益于公司強勁的渠道能力與產(chǎn)品的成本、質(zhì)量的把控能力。
大力拓展VCS 2.0，看好公司未來(lái)長(cháng)足發(fā)展空間。公司的SIP、DECT、VCS 終端均保持高速增長(cháng)，并且盈利能力很強，毛利率保持在62.84%。公司未來(lái)看點(diǎn)仍然是SIP 話(huà)機的新產(chǎn)品和VCS 2.0，短期內SIP 終端支撐高增長(cháng) 長(cháng)期來(lái)看視頻會(huì )議系統有望憑借其高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢成為企業(yè)中的爆款產(chǎn)品，為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)更加廣闊空間。
催化劑：VCS 2.0 視頻會(huì )議系統與YMS 服務(wù)器等新產(chǎn)品熱銷(xiāo)。
風(fēng)險提示：①營(yíng)業(yè)收入可能受到匯率影響；②行業(yè)內競爭加劇。
